射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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