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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(hu相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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