在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步没事吃点护肝片好不好，女没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处人吃护肝片的好处(bù)证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(x没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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