银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)兰州女人为什么戴头巾的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得(dé)越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面(miàn)风险不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀兰州女人为什么戴头巾具有(yǒu)很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最近的(de)美国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个(gè)相(xiāng)对健康的(de)状况，这也是为何(hé)即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之间就是一(yī)个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机(jī)共(gòng)振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门(mén)应对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)降低后又不得不面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性风险，价(jià)格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意(yì)外(wài)，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕(tì)这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作兰州女人为什么戴头巾。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的(de)短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多(duō)空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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