在华尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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