国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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