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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zō一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟ng)商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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