财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确(què)多(duō)年(nián)来少见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示(shì)，人(rén)民(mín)银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较(jiào)低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一(yī)季(jì)度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需要购(gòu)买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾(céng)刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示利率继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币(bì)政策初九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下(xià)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示行未(wèi)来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益(yì)+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均(jūn)降(jiàng)幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示