周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比河北保定技校排名，保定技校前十名如科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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