射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部云n是哪里的车牌号机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造云n是哪里的车牌号血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地云n是哪里的车牌号(dì)及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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