财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯(chún文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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