周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国(guó)经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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