5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级乌鲁木齐海拔多少米高行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国乌鲁木齐海拔多少米高半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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