国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告3千克是多少斤 1千克是一斤吗中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de3千克是多少斤 1千克是一斤吗)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)3千克是多少斤 1千克是一斤吗加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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