在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米(jiàng)至一年区2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本(běn)财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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