近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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