A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到(dà天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思o)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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