如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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