在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(正、异、新，正异新的区分zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上正、异、新，正异新的区分涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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