北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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