A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气(qì)度无enjoy可数吗，joy可不可数法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是enjoy可数吗，joy可不可数三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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