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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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