上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连(lián)续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司是因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司(sī)股票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全面注抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎ抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠n)，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且随(suí)市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如(rú)，可(kě)进一(yī)步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的(de)信用(yòng)评级，对于(yú)信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上的(de)短板不能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠