昨天深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个(gè)基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易(yì)员预计(jì)美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势(shì)预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”中国内战打了几年，中国内战打了几年时间他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

中国内战打了几年，中国内战打了几年时间　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工(gōng)订(dìng)单(dān)情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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