当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计撒贝宁个人资料简历未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来撒贝宁个人资料简历(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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