尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是(shnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认(rèn)，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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