在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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