5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本(běn)次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。今(jīn)年(nián)4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公(gōng)客(kè)户留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的(de)进度。就今年(nián)的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可(kě)以引导减少信(蒙古女人为什么不能碰xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类(lèi)存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(z蒙古女人为什么不能碰ī)质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利(lì)率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了(le)实(shí)体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍(réng)会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另(lìng)一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存(cún)款利率下调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存款资(zī)金的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大(dà)概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基金报(bào)：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行(xíng)净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入(rù)债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍(réng)未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可(kě)通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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