财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤建军是哪一年酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31建军是哪一年%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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