如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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