四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波(bō)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小银行人民(mín)币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济、就(jiù)业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协(xié)定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信号？市(shì)场上关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背(bèi)景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利(lì)率新规(guī)主(zhǔ)要基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投(tóu)资、消费，本次(cì)降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都(dōu)是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通知存(cún)款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定(dìng)存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提(tí)到(dào)，从(cóng)过(guò)去二(èr)十年(nián)的数据看，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在(zài)经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳(shū)理了这(zhè)一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存(cún)款利率调整的(de)闭(bì)环，改善(shàn)银(yín)行利(lì)润(rùn)空间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了(le)这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，当下(xià)调利率有(yǒu)助于降低银行负(fù)债成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大(dà)外，某大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场的(de)供需变化(huà)——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受(shòu)制(zhì)约，预防性储蓄有所增(zēng)加及(jí)风险偏(piān)好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升(shēng)较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减少企业(yè)及居民的(de)短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒(héng)的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净(jìng)利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经(jīng)济融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董(dǒng)琦(qí)也认为(wèi)，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定(dìng)存款定价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。该团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场的(de)影响方面，民生证券宏观团(tuán)队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上也(yě)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦关注到，当前(qián)经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经(jīng)济处于(yú)修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍(réng)需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动性合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结(jié)构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方面有利(lì)于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手(shǒu)里的(de)存款收(shōu)益缩水了。在评价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存(cún)取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是(shì)，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存(cún)款的一种，主要(yào)有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即(jí)可按实际存期及支(zhī)取日(rì)相应币种档(dàng)次利率计付利息(xī)，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位(wèi)在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能的(de)协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按(àn)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率单独计(jì)息(xī)的一种存款方(fāng)式。协定存款性质(zhì)介于活期和定期存款之间，只面向企(qǐ)业办一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定(dìng)存款的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务(wù)，也有个(gè)人(rén)业(yè)务，但都(dōu)有一(yī)定的存款(kuǎn)门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券(quàn)首席(xí)经济(jì)学家罗志恒提出的观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本(běn)上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的利息损失(shī)，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能(néng)有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记(jì)者(zhě)也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需(xū)要总量政策继续(xù)支撑。经济当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期服(fú)务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带(dài)动(dòng)居民与企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业(yè)及居民形成(chéng)了一定规(guī)模(mó)的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民(mín)增加(jiā)消费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心(xīn)才会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗