自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn好好记住我在你体内的感觉)融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医好好记住我在你体内的感觉(yī)疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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