北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiān之字是什么结构的字，近字是什么结构g)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非(f之字是什么结构的字，近字是什么结构ēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(l之字是什么结构的字，近字是什么结构í)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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