北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临(lín)来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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