金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？p>

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？没有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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