财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷资产端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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