尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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