“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是(shì)2023年出口最大(dà)的(de)看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的份额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年(nián)“一带一路(lù)”出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)保持在6％以上，那么在增量上就可能黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆ng>对冲美欧(ōu)日出口(kǒu)的(de)下滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口增速的(de)重要(yào)指标，但随(suí)着中国(guó)出口结构向“一带一路(lù)”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口数(shù)据与(yǔ)实际出(chū)口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口增速与中国出(chū)口基(jī)本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由于产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来(lái)两者产生较大背(bèi)离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面(miàn)，擘画(huà)外(wài)贸蓝(lán)图(tú)的突(tū)破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我(wǒ)国(guó)稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月(yuè)进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍明显好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则相(xiāng)较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量(liàng)价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性仍(réng)可在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市场(chǎng)大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后存(cún)量博(bó)弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国(guó)出(chū)口的韧(rèn)性可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们(men)认为很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估(gū)计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的(de)进口增速(sù)情(qíng)况，同时(shí)参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的(de)年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一(yī)带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口增(zēng)速预测(cè)，思路为(wèi)在中国加(jiā)入世界贸易组织后(hòu)、历(lì)次全球经(jīng)济陷入衰退或是(shì)经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考(kǎo)意义(yì)的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们(men)对(duì)于2023年的(de)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美欧有(yǒu)可能(néng)在下半年(nián)陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占(zhàn)26％）出黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减指数同(tóng)比预(yù)测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其余(yú)国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此(cǐ)，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来(lái)自于(yú)两个(gè)方面：数据口径差(chà)异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向各(gè)国出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是(shì)增速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一(yī)差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于(yú)“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数据(jù)的(de)测算是低估的；外需(xū)方面，欧美经济(jì)陷入(rù)衰退的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累可(kě)能没有那(nà)么(me)大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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