5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(b马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么àn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党(dǎn马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么g)的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(bi马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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