金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实际利率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周缴税周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居(jū)民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(kè)观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但(dàn)我们觉(jué)得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候已经过(guò)去。再回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优。

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