财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市(shì)场的(de)收益率却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论(lùn)上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的(de)预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的收益(yì)率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的(de)趋势也(yě)是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过(guò)低的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头