尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的(de)调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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