尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝lái)基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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