5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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