金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口p>

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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