作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累(lèi)，4月食(shí)品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业(yè)价格结(jié)束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造(zào)成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的(de)主要矛盾。

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