5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易(yì)委员会(huì)（SEC）披露，国内(nèi)千亿(yì)私募(mù)景(jǐng)林资产递交了截至2023年3月31日的(de)第一季度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内管(guǎn)理超千(qiān)亿元人民币的(de)对冲(chōng)基金机(jī)构，亦是内地少(shǎo)有(yǒu)的进行大手笔(bǐ)持(chí)有美股的买方(fāng)机构(gòu)之一(yī)，景林的动(dòng)向受到了(le)市场广(guǎng)泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私(sī)募景林(lín)资产持仓(cāng)曝光

　　报告期内，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)整体持仓规模小(xiǎo)幅(fú)提升至17.29亿美元，折合人(rén)民(mín)币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季(jì)度(dù)的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景林(lín)资产在美(měi)股市场持(chí)有34家上市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓标的在总(zǒng)市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上季度这一(yī)数(shù)据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建仓5只(zhǐ)股票，分别(bié)为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产一季(jì)度(dù)前五大卖出标(biāo)的包(bāo)括(kuò)：京东、满(mǎn)帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)美股持仓前十大重仓股分别(bié)为(wèi)：拼多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓股依旧(jiù)是(shì)拼(pīn)多多(duō)，与(yǔ)上季(jì)度对比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股，较上季(jì)度(dù)持仓数量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季(jì)度增持拼(pīn)多(duō)多。2022年二(èr)季度增持拼多多24.02万股，三季(jì)度(dù)增持(chí)123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多(duō)多也不负(fù)众(zhòng)望，从股价表现看，拼(pīn)多(duō)多去年(nián)二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多(duō)多的上(shàng)涨(zhǎng)势头在今年2月初便戛然(rán)而止了，景林资产在此(cǐ)前“越跌越(yuè)买(mǎi)”的策略奏效后，或许在股价“掉(diào)头”之(zhī)际进行了止盈操(cāo)作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景(jǐng)林新建仓的英伟达，空降前(qián)十大重仓股第七位，一口(kǒu)气买入32.53万股(gǔ)，一(yī)季度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月(yuè)12日，今年(nián)以(yǐ)来英伟达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教(jiào)育股，与高毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景林资产在美股(gǔ)的操作中，最为亮(liàng)眼的当属重点加(jiā)仓(cāng)教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截(jié)至今年一(yī)季度末，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期(qī)末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度(dù)还建仓了(le)好未来，期末持股数量(liàng)达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上(shàng)述(shù)两只教育个股(gǔ)股价均处于震(zhèn)荡(dàng)态势(shì)，并无太(tài)多亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的(de)用(yòng)户对“教育”的需求(qiú)依然旺盛(shèng)，除了(le)应对(duì)考(kǎo)试，还包(bāo)括开拓眼界、增(zēng)长知(zhī)识(shí)、潜力挖掘(jué)、提升(shēng)综(zōng)合能力等。双减政策(cè)推行(xíng)之后，目前(qián)行业政策(cè)环境趋于(yú)稳定，但过程中很多公(gōng)司(sī)退(tuì)出离开，使得行业竞争格局(jú)趋(qū)缓，对于存量公(gōng)司(sī)有(yǒu)利。

　　“从行(xíng)业龙头公司本(běn)身来说，凭(píng)借多年积累的口碑(bēi)和公信(xìn)力，品牌的(de)护城河依然很(hěn)深。个别头部企业在K9学科(kē)之(zhī)外的教育领域业务(wù)基础扎实(shí)，原有的(de)留学等业务恢复增长，同(tóng)时(shí)素质教育、直播(bō)电商业务(wù)等新业(yè)务成为(wèi)新的(de)增长驱动力。且公(gōng)司的(de)利润和现金流稳(wěn)中(zhōng)转好，同(tóng)时(shí)账上资(zī)金充(chōng)足，当时的(de)估值(zhí)下有足够的安全边际。在过去几(jǐ)个(gè)季度(dù)的财报(bào)中(zhōng)，我(wǒ)们看到了(le)相关的积极信号。”景林(lín)资产(chǎn)表示。

　　值得一提(tí)的(de)是，高(gāo)毅资产对于教(jiào)育领(lǐng)域(yù)也颇为看好(hǎo)，但(dàn)是标的选择似(shì)乎与景林资产存在分歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资料显(xiǎn)示，截至今年(nián)一季度末，高毅(yì)资产持有新东方(fāng)24.4万股，相比于去年底减仓超10万股，减仓比例接近(jìn)三成(chéng)。而(ér)一(yī)季度高毅资产大举买入(rù)近156万(wàn)股好未来，相比于(yú)去年底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠(mián)，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一节过(guò)后(hòu)，传(chuán)媒、游(yóu)戏(xì)板块成为资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中(zhōng)特(tè)估支线也由暗转明，晋升市(shì)场(chǎng)第二大(dà)主线。

　　可好景不长，本周中特(tè)估仅热(rè)闹了一两天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏(xì)板块更是(shì)大幅杀跌(diē)，高(gāo)位股接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客观数据信息罗列，不构成(chéng)任何投(tóu)资建议）

　　此前连续24个(gè)交(jiāo)易日成交(jiāo)额超万(wàn)亿元(yuán)阶段纪录，在本周遭遇终结。周三(sān)时(shí)，市(shì)场(chǎng)成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然(rán)跌(diē)破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交(jiāo)额连续两日萎缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿(yì)元，沪深两市(shì)陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对(duì)市场的急剧(jù)降(jiàng)温，市场观点认为(wèi)，主要原因是5月(yuè)11日晚间发布(bù)的金融数据大幅低于预期(qī)。

　　据(jù)国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句元(yuán)，虽然同(tóng)比多增734亿元，但是(shì)考虑到去(qù)年(nián)4月基(jī)数的异常，因(yīn)而与往年相比，今年(nián)4月(yuè)信贷则是明(míng)显(xiǎn)跌落(luò)，而今年4月信贷(dài)低(dī)于2021年同期7512亿(yì)元。居民贷款回落(luò)再(zài)度成为信(xìn)贷(dài)回落(luò)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。而企业(yè)中长期贷款继续保持同比多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年4月(yuè)相(xiāng)比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称(chēng)，4月下(xià)旬票据利(lì)率先下后上(shàng)，并不(bù)意味着贷款好转了(le)，主要因(yīn)为今年(nián)国股行NIM和营收压力很大，一直在压(yā)降票据(jù)等低效资产(chǎn)，对分行收票额度控制很严。4月前(qián)两旬已经收了很多票，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利率了，信贷(dài)再(zài)度出现深度负增长，这是4月(yuè)信(xìn)贷斜率(lǜ)过(guò)于陡峭化(huà)产生的后(hòu)果，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可能仍然不太乐观。

　　在这(zhè)种背(bèi)景之(zhī)下，市场要想好起来(lái)，必(bì)然(rán)要让大家(jiā)看到宽信(xìn)用的信(xìn)号出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前(qián)市(shì)场存量资金博弈的背景不改，而两大主线人工智能和中特估(gū)，今年已然累计不(bù)小的涨幅(fú)。中特估这边，本月还有多只央企ETF等(děng)待(dài)进场(chǎng)，而人工智能这边，在未(wèi)有增量资金进场(chǎng)的情况之下，再想继(jì)续向上，压力(lì)不小。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更是(shì)罕(hǎn)见的在深夜抒发(fā)感(gǎn)想(xiǎng)。大谈公募基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信仰(yǎng)之间(jiān)无法两全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场投机之风大(dà)盛(shèng)，认为当下市场(chǎng)交易机制应要有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是(shì)但总一(yī)个人的心(xīn)声(shēng)。

　　今年以(yǐ)来，市场看着红红(hóng)火火，但很多(duō)投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更是有苦难言，市场上(shàng)大(dà)热的人工(gōng)智能，游资(zī)炒作的“星(xīng)辰大海(hǎi)”，根本(běn)不符合他(tā)们(men)的机构审(shěn)美。直白点说，市场根本就(jiù)是绕着公(gōng)募持仓在涨(zhǎng)。

　　大家(jiā)都是(shì)有(yǒu)苦难言(yán).......

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