5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造(zào)设(shè)备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后(hòu)的(de)复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，并看(kàn)好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备(bèi)相对优势(shì)的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际宏观环(huán)境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基(jī)本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波(bō)三(sā酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大n)折趋势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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