钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推出第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间(jiān)已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链(liàn)项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子(zi)电池送样(yàng)后客户的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司(sī)实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对(duì)锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)1接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思0万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年(nián)实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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