钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作(zuò)设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回(huí)复(fù)的(de)公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠(nà)离子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元(yuán)，除(chú)了(le)定增(zēng)的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发(fā)布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题应(yīng)用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下(xià)降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效益与预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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